事件:公司发布了2016年中报。2016年上半年,公司实现营业收入1.18亿元,同比下降29.73%;归属于母公司所有者的净利润801.54万元,同比下降65.43%。
   
报告期内,业绩暂时下滑,主要是受到项目建设推迟的拖累,预计随着项目正常推进,业绩将重归高增长。报告期内,公司业绩的下滑主要是受到项目建设推迟的拖累,我们认为业绩受到拖累是暂时性的。报告期内,多项创新型产品样板市场建设周期延长、部分行业客户项目启动时间超过预期,暂时拖累了公司业绩,我们预计随着项目推进恢复正常,公司业绩将重回快速成长的轨道。
   
报告期内,各项新型产品和服务的推广正在加速进行,产品模块的延伸正在产生良好效果。1)银行机构业务顺利推进,已经初具规模。公司在2015年邮储总行招标入围的基础上,已进入批量采购阶段;安徽省农信社移动信贷项目选型,公司成功中标入围;2)便捷支付方面,在众多省份与众多银行客户的小额支付合作正在顺利推进,公司已经完成PBOC3.0检测。目前,公司已经完成小额支付终端人民银行PBOC3.0检测,完成小额支付模块免密免签业务改造测试、取得相应资质,综合支付服务平台已经正式上线。另一方面,公司已经与齐鲁银行、民生银行等签约“银行卡特约商户收单外包服务合作协议”,并且正在在全国多省份基于小额支付终端与建行共同进行“菜篮宝”工程样板建设工作;3)银行医院自助业务正在大面积铺开和快速拓展。报告期内,公司已经在齐鲁医院、千佛山医院等三甲医院批量应用逐卡通读写终端,已经签约山东大学第二附属医院并批量供货,已经与多家省内三甲/二甲医院达成合作意向,并在济南、济宁、聊城、东营等地市多家医院入场测试;4)公司人脸识别业务也已经实现批量应用。报告期内,公司的人脸识别产品在园区管理、宾馆入住、金库安防、税务认证、建筑工地管理等领域已经实现批量应用。
   
报告期内,公司计划成立并购基金;与上海依图网络科技签订了合资协议。1)公司与新沃资本签订协议,计划成立并购基金,基金的成立将显著提升公司并购工作的质量与效率。提升公司并购的效率,加快公司业务模块的拓展延伸;2)公司与上海依图网络科技有限公司于2016年5月在北京签署《合资协议》,计划双方共同合作推进人工智能、身份识别与云计算的深度融合。我们看好公司外延扩张对于拓展公司产品模块的积极作用,我们预计,随着公司以智能身份认证为核心的生态系统的逐步形成,公司的利润空间具备强大的成长后劲。
   
我们首次给予公司“增持”投资评级。我们预计,公司2016/2017/2018年的营业收入分别为4.85亿元、6.71亿元和8.56亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为6329.15万元、8434.83万元和8797.33万元;每股收益分别为0.4元、0.53元和0.55元;对应的动态PE分别为84.15倍、63.51倍和61.2倍。我们看好公司各项新产品的订单增长为公司带来的成长空间和后劲。首次给予公司“增持”的投资评级。
   
风险提示:下游需求超预期波动。